У статті розглянуто фінансові аспекти формування та використання майна підприємства і запропоновано сп особи їх удосконалення.

Ключові слова: майно, активи, джерела формування активів, фінансовий стан.

В статье рассмотрены финансовые аспекты формирования и использования имущества предприятия и предложены способы их совершенствования.

Ключевые слова: имущество, активы, источники формирования активов, финансовое состояние.

Financial aspects of enterprise property forming and using as well as ways to improve them are revealed in the article.

Key words: property, assets, sources of assets forming, financial condition.

Постановка проблеми. Майно підприємства є основою його діяльності і забезпечує перебіг усіх господарських процесів та отримання прибутку. Ефективність використання майна підприємства значною мірою залежить від особливостей його формування – складу, структури, відповідності вимогам зовнішнього середовища, джерел фінансування. Враховуючи те, що особливості формування і використання майна суттєво впливають на фінансовий стан суб’єкта господарювання, дослідження їх фінансових аспектів є актуальним і необхідним для визначення резервів підвищення ефективності господарської діяльності підприємства.

Аналіз останніх досліджень та публікацій. Теоретичні аспекти формування і використання майна підприємства досліджували вітчизняні і зарубіжні науковці, зокрема М.Д. Білик [8], І.О. Бланк [2], О.Я Базілінська [1], Л.С. Васильєва [3], Т.Д. Косова [4], О.В. Мізіна [5], Н.А. Старкова [7] та інші. Проте прикладні аспекти формування і використання майна в контексті управління фінансовим станом, адаптовані до застосування на конкретних підприємствах, потребують більш глибокого розгляду.

Мета дослідження полягає у визначенні фінансових аспектів формування і використання майна підприємства на основі розгляду теоретичних та оцінки практичних аспектів досліджуваної проблематики.

Виклад основного матеріалу. У вітчизняній та зарубіжній фінансовій літературі поняття «майно» розглядається досить рідко, натомість вживається тотожний з позицій фінансового обліку термін «активи». Проте, базуючись на особливій ролі майна у господарській діяльності підприємства, його можна трактувати як сукупність контрольованих матеріальних, нематеріальних і фінансових ресурсів, втілених у необоротних та оборотних активах, використання яких забезпечує виробництво і реалізацію продукції, а також провадження фінансової та інвестиційної діяльності і дозволяє привласнювати результати цієї діяльності.

Правильність формування та використання активів є важливою для забезпечення ефективності функціонування підприємства в цілому, оскільки визначає основні характеристики його фінансового стану, а зміни в управлінні цими процесами супроводжуються відповідними змінами фінансових  характеристик.

При формуванні майна  закладаються підвалини ефективності його використання, оскільки саме наявність достатнього обсягу необоротних та оборотних активів є основою всього господарського процесу на підприємстві. Основною метою формування активів підприємства є виявлення та задоволення потреби в окремих їх видах для забезпечення операційного процесу, а також оптимізація їх складу для створення умов ефективної господарської діяльності. З урахуванням цієї мети, І.О. Бланк запропонував наступні принципи, на яких повинен будуватися процес формування активів підприємства:

1)      врахування найближчих перспектив розвитку операційної діяльності та форм її  диверсифікації;

2)      забезпечення відповідності обсягу і структури формованих активів обсягу і структурі виробництва і збуту продукції;

3)      забезпечення оптимальності складу активів з позицій ефективності господарської діяльності;

4)      забезпечення можливостей високої оборотності  активів в процесі їх використання;

5)      забезпечення прогресивності окремних видів активів з позицій технологічного прогресу [2, с. 160].

Дотримання зазначених принципів забезпечує конкурентоздатність діяльності підприємства, високий рівень його фінансової стійкості і рентабельності, проте вимагає складної аналітичної роботи через неточний характер фінансового планування та прогнозування на підприємстві, отже на практиці є важко досяжним.

Розглянемо вплив формування та використання майна підприємства на його фінансовий стан на прикладі Публічного акціонерного товариства «Івано-Франківський хлібокомбінат» за 2009-2011 роки [6]. Дане підприємство є основним постачальником хліба і хлібобулочних виробів у Івано-Франківській області та входить до третього за величиною холдингу хлібопекарських підприємств України ВАТ «Холдингова компанія «Хлібні інвестиції», якому належить 8 % ринку.

На рисунку 1 представлена інформація про склад і структуру активів підприємства та джерел їх формування. З рисунку видно, що структура активів ПАТ «Івано-Франківський хлібокомбінат» за 2009-2011 роки змінилася в бік підвищення мобільності активів, оскільки частка оборотних активів у складі майна підприємства зросла з 23 % до 32 %. Структура джерел формування активів підприємства також змінилася – якщо у 2009 році довгострокових джерел не вистачало для фінансування необоротних активів і для цього залучалися поточні зобов’язання, то у 2011 році вони повністю покривались власним капіталом та довгостроковими зобов’язаннями. Розглянуті зміни у складі активів підприємства та джерел їх формування вплинули на різні характеристики його фінансового стану, що більш детально розглянуто далі з застосуванням елементів факторного аналізу.

Рис. 1. Склад активів ПАТ «Івано-Франківський хлібокомбінат» та джерел їх формування за 2009-2011 роки

Зміна співвідношення активів та джерел їх фінансування вплинула на зміну ліквідності і платоспроможності підприємства та його фінансової стійкості. З таблиці 1 видно, що поточна ліквідність ПАТ «Івано-Франківський хлібокомбінат» за 2009-2011 роки підвищилася на 0,41 пункту, що на 91,9 % було обумовлене зростанням оборотних активів (тобто збільшення оборотних активів на 3128,0 тис. грн. чи на 57,0 % забезпечило зростання ліквідності на 0,38 пункту) та на 8,1 % – зменшенням поточних зобов’язань. Швидка ліквідність підприємства залишилася на майже незмінному рівні, оскільки ефект від зменшення поточних зобов’язань був скомпенсований впливом скорочення обсягу швидколіквідних активів. Коефіцієнт абсолютної ліквідності товариства підвищився з 0,06 до 0,11 пункту, при чому зростання на 92,5 % було обумовлене збільшенням абсолютноліквідних активів та на 7,5 % – зменшенням поточних зобов’язань. Отже, зміни у складі активів та джерел їх формування обумовили позитивні зміни коефіцієнтів ліквідності підприємства, проте баланс товариства у 2011 році все ще не був абсолютно ліквідним, оскільки власного капіталу не вистачало на фінансування необоротних активів підприємства.

Таблиця 1

Відносні показники ліквідності і платоспроможності ПАТ «Івано-Франківський хлібокомбінат» за 2009-2011

роки

Тип фінансової стійкості досліджуваного підприємства у 2009-2010 роках був кризовим, оскільки основних джерел не вистачало для формування запасів і для цього залучалась кредиторська заборгованість та зобов’язання за розрахунками (табл. 2). Проте у 2011 році тип фінансової стійкості товариства став нестійким, що на 93 % було обумовлене збільшенням обсягу основних джерел формування запасів (вони зросли на 6700,5 тис. грн. завдяки збільшенню власного капіталу та короткострокових кредитів банків) та на 7 % – скороченням запасів. Відносні показники фінансової стійкості у 2009-2011 роках також характеризувались тенденцією до покращення завдяки збільшенню частки власного капіталу у структурі джерел фінансування майна товариства.

Таблиця 2

Абсолютні показники фінансової стійкості ПАТ «Івано-Франківський хлібокомбінат» за 2009-2011 роки

Оскільки майно підприємства використовується для забезпечення господарських процесів, критерієм фінансової ефективності використання активів є фінансові результати діяльності. Ефективність використання активів підприємства доцільно оцінювати за допомогою ресурсних показників ділової активності та рентабельності. Показники ефективності використання активів ПАТ «Івано-Франківський хлібокомбінат» наведені в таблиці 3.

Таблиця 3

Показники ефективності використання активів ПАТ «Івано-Франківський хлібокомбінат» за 2009-2011 роки

З таблиці видно, що показники ділової активності ПАТ «Івано-Франківський хлібокомбінат» характеризувалися тенденцією до покращення, оскільки чистий дохід підприємства зростав вищим темпом ніж його активи. Це в свою чергу сприяло підвищенню ресурсовіддачі та скороченню періоду обороту загального капіталу підприємства зі 107,7 до 85,4 днів. Тривалість обороту власного капіталу навпаки зросла, що було обумовлене підвищенням його частки у складі джерел формування активів підприємства. За рахунок збільшення чистого доходу товариства у 2011 році порівняно з 2009 роком на 42,5 % за незначного зростання вартості основних засобів фондовіддача на підприємстві підвищилась на 1,96 пункту чи на 42,1 %. Таким чином, кожна грн. авансованого капіталу у 2011 році порівняно з 2009 роком почала приносити більше чистого доходу, що можна вважати критерієм ефективності використання активів підприємства.

Тривалість операційного циклу підприємства залишалась стабільною оскільки скорочення обсягу запасів супроводжувалось збільшенням дебіторської заборгованості. Внаслідок тривалого періоду обороту кредиторської заборгованості тривалість фінансового циклу товариства у 2009-2010 роках мала від’ємне значення, а у 2011 році, завдяки зменшенню кредиторської заборгованості, досягнула 9,5 днів – саме на такий термін підприємству потрібно було залучати позикової ресурси для обслуговування поточних господарських процесів, внаслідок відволікання оборотних коштів у запаси та дебіторську заборгованість.

Показники рентабельності активів ПАТ «Івано-Франківський хлібокомбінат» також свідчать про підвищення ефективності використання майна підприємства, оскільки збільшився обсяг валового, операційного та чистого прибутку на 1 грн. вкладених у активи підприємства коштів у 2011 році порівняно з 2009 роком. Рентабельність власного капіталу навпаки знизилась внаслідок збільшення власного капіталу і супроводжувалось підвищенням фінансової стійкості підприємства, тому його також слід оцінити позитивно.

На основі проведеного аналізу виявлено, що зміни у підходах до формування та використання майна ПАТ «Івано-Франківський хлібокомбінат» відобразилися у позитивних змінах його фінансового стану, зокрема поліпшенні ліквідності, платоспроможності та фінансової стійкості підприємства, його рентабельності та ділової активності. Проте зазначені тенденції супроводжувались підвищенням тривалості фінансового циклу та зниженням рентабельності власного капіталу, що є основним критерієм ефективності функціонування підприємства для інвесторів.

Загалом показники рентабельності, оборотності та тривалості циклів характеризують ефективність використання майна ПАТ «Івано-Франківський хлібокомбінат» як достатньо ефективну. Значною мірою це забезпечено раціональним формуванням майна, що проявилося у полегшенні структури активів з аналізований період, поліпшенні оборотності складових оборотних активів ресурсовіддачі і фондовіддачі. Основним недоліком формування активів ПАТ «Івано-Франківський хлібокомбінат» можна визначити низький рівень врахування найближчих перспектив розвитку операційної діяльності через слабкість поточного   фінансового планування та відсутність довгострокових фінансових планів, що істотно підвищує ризики діяльності підприємства.

Найбільш суттєвим ризиком з яким може зіткнутися підприємство у разі неефективного формування активів є ризик неплатоспроможності, який виступає головною передумовою банкрутства і виникає внаслідок недостатності наявних коштів для погашення зобов’язань. Способом запобігання цього ризику є залучення мінімальних обсягів зобов’язань та фінансування діяльності за рахунок власних коштів, проте в такому випадку знижується економічна ефективність підприємства, обмежуються його можливості росту та збільшення прибутку. Оскільки варіант мінімізації ризику або  максимізації прибутку не є прийнятним для підприємств в ринкових умовах, при управлінні активами вони керуються принципом оптимального поєднання ризику та прибутковості діяльності, з чого випливає, що критерієм ефективності формування активів є забезпечення максимального прибутку за допустимого ризику втрати ліквідності і платоспроможності.

На різних етапах діяльності баланс пріоритетів підприємства у системі координат «прибутковість-ризик» може змінюватися залежно від зовнішніх і внутрішніх обставин. Наприклад, для ПАТ «Івано-Франківський хлібокомбінат» у 2009 році пріоритетним було відновлення прибутковості, оскільки у 2008 році воно отримало чистий збиток у розмірі 3278,0 тис. грн. Завдяки залученню значної частки зобов’язань, зокрема кредиторської заборгованості, до фінансування оборотних активів підприємства (у 2009 році 32,1 % пасивів), їх було сформовано так, що вже у 2009 році підприємство відновило прибутковість своєї діяльності, а до 2011 року його чистий прибуток збільшився вдвічі. Реінвестування прибутку у 2009-2011 роках забезпечило істотне покращення фінансової стійкості та ліквідності товариства, зберігаючи при цьому високу рентабельність діяльності.

Висновки. Фінансові аспекти формування і використання майна підприємства проявляються у впливі цих процесів на його фінансовий стан. У ході дослідження виявлено, що зміни у формуванні майна підприємства впливають не лише на ефективність їх використання, а й на характеристики його фінансового стану – фінансову стійкість, ліквідність і платоспроможність, ділову активність, рентабельність. При цьому застосування агресивних підходів формування майна сприяє підвищенню рентабельності підприємства, а консервативних – збереженню  його ліквідності і платоспроможності.

Для забезпечення ефективності функціонування підприємства необхідно, щоб його політика формування та використання майна відповідала стратегічним та оперативним цілям розвитку, враховувала ринкові тенденції та технологічні можливості діяльності. Важливим інструментом забезпечення відповідності тенденцій розвитку підприємства вимогам зовнішнього середовища є розвинута система перспективного фінансового планування та прогнозування. Органічна єдність цих елементів у управлінні майном підприємства є запорукою позитивних характеристик його фінансового стану та стійкої позиції на ринку.

 Список використаних джерел

1. Базілінська О. Я. Фінансовий аналіз: теорія та практика: навч. посіб. [для студ. вищ. навч. закл.] / О. Я. Базілінська – К.: Центр учбової літератури, 2009. –328 с.
2. Бланк  И. А.  Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2-е изд., перереб. и доб.  / И. А. Бланк. – К.: Ника-Центр: Эльга, 2004. –656 с.
3. Васильeва Л. С. Финансовый анализ: учебник / Л. С. Васильева, М. В. Петровская. – М. : КНОРУС, 2006. – 544 с.
4. Косова Т. Д. Організація і методика економічного аналізу. Навч. посіб. / Т. Д. Косова, П. М. Сухарев, Л. О. Ващенко. – К.: Центр учбової літератури, 2011. – 528 с.
5. Мізіна О.В. Удосконалення підходів до оцінки ефективності використання майна підприємства / О.В. Мізіна, К.В. Панібратченко / Економіка і організація управління. – Випуск № 2 (8). – 2010. – С. 66-72.
6. Публічне акціонерне товариство «Івано-Франківський хлібокомбінат». База даних Державної установи «Агентства з розвитку інфраструктури фондового ринку України». [Електронний ресурс]. – Режим доступу:  http://smida.gov.ua/db/participant/05495259.
7. Старкова Н. А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие /РГАТА  имени П. А. Соловьева / Н. А. Старкова. – Рыбинск, 2007. – 174 с.
8. Фінансовий  аналіз:  навч.  посіб.  /  М. Д.  Білик,  О. В.  Павловська,  Н. М.  Притуляк,  Н. Ю.  Невмержицька.  –  К.:  КНЕУ,  2005.  –  592  с.
9. Шеремета М. Майно підприємства: сутність, класифікація та принципи його формування / М. Шеремета, М. Шеремета. – Економічний аналіз. – Випуск 2 (18). – 2008. – С. 295-298.

Ключові слова: оборотні активи, формування оборотних активів, ефективність використання оборотних активів, фінансовий стан підприємства.

Ключевые слова: оборотные активы, формирование оборотных активов, эффективность использования оборотных активов, финансовое состояние предприятия.

Key words: current assets, current assets formation, efficiency of current assets use, enterprise financial condition.

Постановка проблеми. В умовах ринкової економіки запорукою ефективності діяльності підприємства вважається раціональне управління його фінансовими ресурсами, що є особливо актуальним під час кризи. Впливу фінансової кризи зазнали всі галузі промисловості України, в тому числі і пивоварні підприємства. Стагнація ринку пива в Україні почалася у 2008 році, коли його приріст склав 0 %. У 2009 році ринок пива України зменшився на 8,6 %, а за перших п’ять місяців 2010 року – ще на 6 %. Особливу критичність ситуації обумовлює те, що упродовж 1996-2007 років цей ринок щороку зростав на 12-15 % [6].

За прогнозами компанії «Ернст енд Янг» діяльність корпорацій усього світу у 2011-2013 роках ускладниться також тим, що вони змушені будуть працювати в умовах падіння попиту на 20-50 %, оскільки більш імовірним є поступове відновлення динаміки бізнесу впродовж декількох років [4].

В цих умовах особливої актуальності набуває проблема ефективності формування оборотних активів пивоварних підприємств   як запоруки їх фінансової стійкості, ліквідності і платоспроможності, а також взаємозв’язку формування та ефективності використання оборотних активів.

Аналіз останніх досліджень та публікацій. Питання управління оборотними активами підприємств стали об’єктом досліджень таких вітчизняних та зарубіжних вчених, як І.О. Бланк, М.Д. Білик, Ю.В. Бутинець, Л.С. Васильєва,  М.Р. Коваленко, Г.О. Крамаренко та інші. Однак, проблеми формування оборотних активів підприємств пивоварної промисловості ще не повністю розкриті і потребують подальшого вивчення.

Мета дослідження полягає у визначенні напрямів вдосконалення формування оборотних активів підприємств пивоварної промисловості України.

Виклад основного матеріалу. Оборотні активи є обов’язковим елементом майна будь-якого суб’єкта господарювання. Особливо важливу роль вони відіграють на виробничих підприємствах, забезпечуючи перебіг процесу з виробництва та реалізації продукції. Поняття «оборотні активи» є досить дискусійним, оскільки існують різні наукові підходи до його трактування.

Зокрема, згідно П(с)БО 2 «Баланс» оборотні активи – це грошові кошти та їх еквіваленти, що не обмежені у використанні, а також інші активи, призначені для реалізації чи споживання протягом операційного циклу чи протягом дванадцяти місяців з дати балансу. При цьому під операційним циклом розуміють проміжок часу між придбанням запасів для здійснення діяльності та отриманням коштів (еквівалентів грошових коштів) від реалізації виробленої з них продукції або товарів і послуг [5].

Також можна виділити основні наукові підходи до трактування оборотних активів:

1)  сукупність оборотних виробничих фондів та фондів обігу (обороні кошти) [7, с. 187];

2)  майнові цінності, що обслуговують поточний господарський процес і повністю споживаються протягом одного операційного циклу [1, с. 162];

3)  активи, що використовують в одному операційному циклі, обороті або будуть перетворені на гроші протягом одного року [2, с. 114; 5] .

Усі зазначені підходи певною мірою відображають сутність оборотних активів, тому підсумовуючи різні підходи пропонуємо наступне визначення: оборотні активи являють собою грошові кошти, їх еквіваленти та інші активи, що використовуються підприємством у процесі виробництва продукції та розрахунках, пов’язаних з її реалізацією з метою отримання прибутку протягом одного операційного циклу або 12 місяців за дати балансу.

Особливості управління оборотними активами підприємства визначає політика управління оборотними активами, яка являє собою частину фінансової стратегії підприємства і включає два основні об’єкти – формування та використання.

Формування оборотних активів є початковим елементом управління і передбачає вирішення двох основних завдань:

1)      визначення складу і структури оборотних активів відповідно до потреби у них;

2)      вибір оптимальних джерел їх фінансування.

При формуванні оборотних активів підприємств пивоварної промисловості, як і інших виробничих підприємств, початковим етапом є визначення потреби в оборотних активах, що передбачає пошук оптимального співвідношення ризиковості та прибутковості, щоб забезпечити необхідні масштаби виробництва при мінімальному відволіканні коштів у оборотні активи.

Склад та структура оборотних активів підприємств пивоварної промисловості має свої особливості. На рисунку 1 наведені дані про склад оборотних активів найбільшого пивоварного підприємства України, яке публічно оприлюднює свою фінансову звітність – ПАТ «ПБК «Славутич», діяльність якого значною мірою визначає тенденції розвитку пивоварної промисловості України в цілому. Тому для оцінки формування та використання оборотних активів на пивоварних підприємствах обрано саме це підприємство, частка майна якого у сукупному майні підприємств, які оприлюднювали свою фінансову звітність протягом 2008-2010 років складала понад 79 %.

Як видно з рисунку 1 для ПАТ «ПБК «Славутич» протягом 2008-2010 років характерною була наявність значної частки запасів та дебіторської заборгованості. Так, дебіторської заборгованості ПАТ «ПБК «Славутич» питома вага за аналізований період знизилась з 43,9 % до 27,1 %, а запасів – з 45,0 % до 38,0 %. Натомість характерним було стрімке зростання грошових коштів – ПАТ «ПБК «Славутич» – в 5 разів внаслідок збільшення виручки від реалізації.  Зокрема станом на 31.12.2010 року залишок  352233 тис. грн.,  в тому числі 352187 тис. грн. на поточному рахунку, при цьому в результаті операційної діяльності було отримано 739565 тис. грн. (в основному завдяки збільшенню валового прибутку на 25,45 % у 2010 році порівняно з 2009 роком), а від інвестиційної та фінансової діяльності спостерігався чистий негативний рух грошових коштів у сумі  267042 тис. грн. та 165533 тис. грн. відповідно.

Рис.1. Склад оборотних активів ПАТ «ПБК «Славутич» за 2008-2010 роки

Для більш детальної оцінки впливу оборотних активів пивоварних підприємств на їх фінансових стан дослідимо їх зміни за групами ліквідності (табл. 1). На основі аналізу таблиці 1 можемо стверджувати, що протягом 2008-2010 років суттєво покращилась ліквідність ПАТ «ПБК «Славутич», оскільки відбулося зростання частки високоліквідних активів з 7,7 % до 33,5 %. Це призвело до зростання середньорічного значення коефіцієнта абсолютної ліквідності з 0,07 пункту у 2008 році до 0,4 пункту у 2010 році (при нормативному значенні 0,2).

Таблиця 1

Оборотні активи ПАТ «ПБК «Славутич» за групами ліквідності протягом 2008-2010 років

Зокрема,  станом на 31.12.2010  року 67 % поточних зобов’язань товариства могли бути погашені негайно за рахунок високоліквідних активів. Зменшення частки низько- та середньоліквідних активів при одночасному зростанні чистої виручки від реалізації продукції на 11,6 % також є позитивною тенденцією, і спричинило підвищення коефіцієнта поточної ліквідності з 0,95 до 1,20 пункту та коефіцієнта швидкої ліквідності з 0,52 до 0,75 пункту у 2008-2010 роках відповідно (хоча ці показники були меншими ніж нормативні значення 2,0 та 1,0 в відповідно).  Також, позитивним було те, що зміна структури запасів ПАТ «ПБК «Славутич» спричинила наближення значення коефіцієнта накопичення запасів до нормативного значення – 1 (за аналізований період він знизився з 4,62 до 2,27 пункту).

Наступним етапом формування оборотних активів підприємства після визначення їх складу і структури є визначення джерел фінансування, які забезпечуватимуть оптимальне поєднання  прибутковості та надійності.

Проаналізуємо джерела фінансування оборотних активів пивоварних підприємств на основі таблиці 2. Як видно з таблиці 2, переважну частку у джерелах фінансування активів ПАТ «ПБК «Славутич» зокрема,  у 2008-2009 роках складали зобов’язання, які включали в основному дового- та короткострокові кредити банків, кредиторську заборгованість та інші поточні зобов’язання. Позитивним було те, що у 2010 році збільшилась сума власного капіталу, яка направлялась на фінансування оборотних активів, переважно за рахунок зростання суми нерозподіленого прибутку.

 Таблиці 2

Склад і структура джерел фінансування активів ПАТ «ПБК «Славутич» у 2008-2010 роках

Розглянуте  співвідношення джерел фінансування оборотних активів ПАТ «ПБК «Славутич» свідчило про застосування у 2008-2010 роках агресивного підходу фінансування, який передбачає використання короткострокових зобов’язань на фінансування не лише змінної, але й постійної складової оборотних активів, проте є неприйнятним в умовах нестабільної економічної ситуації через суттєву загрозу погіршення фінансової стійкості, ліквідності і платоспроможності.

Ефективність фінансування оборотних активів визначає фінансову стійкість підприємства. Абсолютні показники фінансової стійкості ПАТ «ПБК «Славутич» подані в таблиці 3.

Таблиця 3

Абсолютні показники фінансової стійкості ПАТ «ПБК «Славутич» протягом 2008-2010 років

Дані таблиці 3 свідчать про низьку ефективність фінансування оборотних активів ПАТ «ПБК «Славутич», оскільки протягом 2008-2010 років спостерігався кризовий тип фінансової стійкості, зокрема у 2008 році основних джерел фінансування не вистачало на покриття 81 % запасів. Позитивно, що до 2010 року ситуація суттєво покращилася і за рахунок поточних зобов’язань фінансувались всього 2 % запасів. Чистий оборотний капітал товариства протягом аналізованого періоду був від’ємним, тому очевидно, що вимога абсолютної ліквідності балансу також не виконувалась. Проте, протягом 2008-2010 років діяльність підприємства характеризувалась позитивним ефектом фінансового левериджу, який зменшився з 37,6 % у 2008 році до 23,0 %  у 2010 році, отже залучення позикового капіталу позитивно впливало на рентабельність активів та власного капіталу підприємства.

Необхідно враховувати те, що при управлінні оборотними активами фінансові менеджери вибирають один із пріоритетів – ліквідність або прибутковість. ПАТ «ПБК «Славутич» протягом 2008-2010 років було прикладом підприємства, яке було зорієнтоване на отримання прибутків, жертвуючи при цьому ліквідністю та фінансовою стійкістю. Це можна довести за допомогою показників ефективності використання оборотних активів ПАТ «ПБК «Славутич», наведених в таблиці 4.

Таблиця 4

Показники ефективності використання оборотних активів ПАТ «ПБК «Славутич» протягом 2008-2010 років

Отже, як видно з таблиці 4, у 2008-2010 роках суттєво підвищувалась ефективність використання оборотних активів, зокрема, якщо у 2008 році спостерігалась загальна та економічна збитковість оборотних активів (71,0 % та 49,4 % відповідно), у 2010 році були досягнені високі позитивні значення цих показників (72,3 % та 56,4 % відповідно). Основною причиною підвищення рентабельності було зростання фінансових результатів діяльності ПАТ «ПБК «Славутич» вищими темпами, ніж його оборотних активів.

Також позитивними було скорочення тривалості операційного циклу підприємства з  129,5 днів у 2008 році до 96,8 днів у 2010 році внаслідок зменшення тривалості обороту як запасів,  так і дебіторської заборгованості. Це свідчить про зменшення періоду часу протягом якого кошти відволікаються у запаси та дебіторську заборгованість.  Щодо фінансового циклу, зростання у 2010 році до 40,2 днів також слід оцінити позитивно, оскільки це обумовлено скороченням тривалості обороту кредиторської заборгованості з 88,3 до56,6 днів, що супроводжувалось покращенням фінансової стійкості. Тривалість обороту обігових активів у 2009 році зменшилась на 13 днів завдяки скороченню обсягів запасів та дебіторської заборгованості.  Зростання тривалості їх у 2010 році, обумовлене зростанням грошових коштів, також слід оцінити позитивно, оскільки воно призвело до покращення ліквідності.

Висновки. У ході проведеного дослідження нами було виявлено ряд проблем у формуванні оборотних активів ПАТ «ПБК «Славутич», як  найбільшого пивоварного підприємства, яке публічно оприлюднює свою звітність, протягом 2008-2010 років. Структура оборотних активів та джерел їх фінансування  протягом аналізованого періоду не забезпечували достатньої фінансової стійкості та ліквідності, а отже негативно впливали на фінансовий стан підприємства.

Проте вищезазначені недоліки формування оборотних активів товариства були обумовлені орієнтацією підприємства на забезпечення прибутковості діяльності, а не на забезпечення високої ліквідності. При чому даний підхід виправдав себе, оскільки у 2008-2010 роках спостерігався перехід від збитковості оборотних активів до їх високої рентабельності. Тому, збитковим підприємствам пивоварної промисловості слід, в першу чергу, орієнтуватися на забезпечення прибутковості, а вже потім – фінансової стійкості і ліквідності.

Для покращення формування оборотних активів ПАТ «ПБК «Славутич» та іншим прибутковим представникам пивоварної галузі  доцільно вживати наступних заходів:

1)      застосовувати прогресивні методи управління та контролю запасів (АВС-метод, метод двох контейнерів, метод «саме вчасно» і т.д.) для обмеження їх розміру, а отже і зменшення розміру нестачі основних джерел для фінансування запасів;

2)  переглянути політику управління дебіторською заборгованістю (умови надання кредиту, строки, стандарти кредитоспроможності покупця, методи стягнення та рефінансування заборгованості) у відповідності до поточних пріоритетів;

3)      забезпечувати регулярний моніторинг за обсягами кредиторської заборгованості та строками її погашення.

 Джерела

1. Бланк  И.А.  Управление активами / И.А. Бланк. – К.: Ника-Центр: Эльга, 2002. –720 с. 2. Зви Боди .  Финансы / З. Боди, Р. Мертон – М.: Вильямс, 2007. – 592 с.  3.  Річна фінансова звітність ПАТ «ПБК «Славутич»за 2008-2010 роки // Режим доступу:  http://www.smida.gov.ua/db/ participant/00377511.  4. Умови ведення бізнесу змінилися назавжди / Офіційний сайт компанії «Ернст енд Янг»  –  Режим доступу: http://www.ey.com/UA/uk/ Newsroom/ News-releases/Press-release-2010-08-04. 5. Положення (стандарт) бухгалтерського обліку № 2 «Баланс», затверджене наказом Міністерства фінансів України від 31.03.1999 р. №87//[Електронний ресурс]: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/z0396-99.   6. Ринок пива в Україні за 5 міс. 2010-го зменшився на 6%.// Щоденна інтернет-газета «Вголос». – 28.07.2010. –  Режим доступу: http://vgolos.com.ua/economic/news/2697.html. 7. Фінанси підприємств: Підручник / Керівник авт. кол. і наук. ред. проф. А. М. Поддєрьогін. 3-тє вид., перероб. та доп. — К.: КНЕУ, 2001. — 460 с.